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Coinbase 将收购 Deribit 对加密行业有什么影响?
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日期:2025-05-16 19:52:29 栏目:Web3 阅读:
Coinbase 完成了迄今为止加密货币领域最大的一笔交易,旨在确立其在快速增长的加密期权市场中的领导地位。该收购与 Coinbase 2025 年第一季度财报同时公布,使 Coinbase 通过 Deribit 获得了比特币期权市场超过 87%、以太坊期权市场 94% 的主导份额。
Coinbase 第一季度的财务数据显示,其营收为 20.34 亿美元(环比下降 10%,同比增长 24%),根据通用会计准则(GAAP)计算的净利润为 6600 万美元(由于加密资产组合的损失,同比下降约 94%),但调整后净利润达 5.27 亿美元,调整后 EBITDA 为 9.3 亿美元,显示出强劲的盈利能力。
随着加密市场波动性回归、交易量上升,此次收购将 Deribit 年交易量达 1.2 万亿美元的衍生品业务和其非美国用户基础纳入 Coinbase 生态。该交易包括 7 亿美元现金加 1100 万股 COIN 股票,预计将在 2025 年完成,并在 2026 年初实现整合,目标是最终提供统一的现货、期货和期权交易平台。
我们将分析此次交易的结构、Deribit 的战略契合度、财务影响(包括潜在收入增长的蒙特卡洛模拟),以及在市场改善背景下持续升温的加密并购浪潮。总而言之: Coinbase 正在加码衍生品市场,目标是抓住激增的机构需求,同时应对多个司法管辖区的监管审批挑战。
Coinbase 2025 年第一季度财务概览
Coinbase 的第一季度业绩为本次 Deribit 收购提供了重要背景信息。总营收为 20.34 亿美元,同比上涨 24%,但较分析师预期低 3.6%。环比来看,营收较 2024 年第四季度下降约 10%,主要由于上一季度美国大选后的交易热潮降温。
交易营收(即手续费收入)为 13 亿美元,同比增长 18%;订阅与服务收入(包括利息收入、托管费等)则同比增长 36%,达到 6.98 亿美元。净利润(GAAP)为 6600 万美元(每股 0.24 美元),远低于去年同期的 11.8 亿美元(每股 4.40 美元),这一下滑主要由于 Coinbase 的加密资产投资组合出现 5.97 亿美元的未实现损失,从而掩盖了整体良好的运营表现。
在剔除这项损失后,调整后净利润为 5.27 亿美元,调整后 EBITDA 为 9.3 亿美元,非 GAAP 利润率高达约 46%,显示出极强的核心盈利能力。尽管总运营开支同比增长约 51%,达到 13 亿美元,反映出市场推广和管理费用上涨,但营收增速依旧更高,确保了正向的运营杠杆。
更重要的是,交易活跃度正在回暖。第一季度现货交易量为 3930 亿美元,同比增长 26%,超过全球现货市场(约增长 13%)。机构交易量为 3150 亿美元(环比下降 9%),零售交易量为 780 亿美元(环比下降 17%),表明在 2–3 月期间加密价格和波动性回落的背景下,机构更具韧性。
值得注意的是,Coinbase 的衍生品交易量创下新高:第一季度衍生品交易量为 8036 亿美元,已远超其现货交易量,反映出 Coinbase 新兴的期货业务正在快速发展。这些背景解释了 Coinbase 收购 Deribit 的动机:衍生品交易正成为主要增长板块,Coinbase 希望抢占先机。
财报电话会议上,CEO Brian Armstrong 和 CFO Alesia Haas 表示,衍生品是 Coinbase 增长的关键方向,公司使命是为零售和机构客户提供“加密领域的所有投资产品”。他们指出,这笔交易若能在美国获得监管放行,将为营收带来“重大上行空间”。
Coinbase 强调,Deribit 的关键指标(300 多亿美元未平仓头寸、年交易量超过 1 万亿美元)展示了巨大潜力。尽管 Q1 零售交易费率有所下滑,公司亟需拓展收入来源,此次收购被视为抢占增长的进攻之举,同时也是对美国监管收紧的防御部署——通过扩大非美国市场来规避风险。
简而言之,Coinbase 在 Q1 实现盈利且资金充足,如今正借此实力进军互补领域以获得更大增长空间。
交易结构解析
Coinbase 将以 29 亿美元收购 Deribit,其中包括 7 亿美元现金和 1100 万股 Coinbase A 类普通股。按公告前(2025 年 5 月 7 日)股价计算,这部分股票约值 22 亿美元。该固定股数方案意味着 Deribit 卖方将分享 Coinbase 股票上涨的潜在收益。
这 1100 万股约占 Coinbase 流通股的 4.5%,对现有股东造成约 4–5% 的稀释,属于一个可控范围,且交易具有转型意义。交易对 Deribit 2024 年预计收入的估值倍数为 7.25 倍企业价值/营收倍数,虽估值偏高,但考虑到其市场主导地位和增长前景,具备合理性。
交易预计将在 2025 年底完成,整合工作预计 2026 年初完成,反映 Coinbase 预期监管审批需约 12 个月,整合技术约需几个月。
关键审批机构包括欧盟(Deribit 荷兰实体 Sentillia B.V. 可能需通过 MiCA 监管框架)和迪拜的 VARA(因 Deribit 近期将总部迁至迪拜)。由于 Deribit 不服务美国用户,美国监管机构(SEC/CFTC)理论上权限有限,但因 Coinbase 是美国实体,此次收购可能引发 CFIUS(美国外国投资委员会)审查。不过由于 Deribit 并非关键基础设施,且不涉及中国资本,CFIUS 风险较低。
合约文件中未披露违约金条款,但鉴于交割时间较长,我们推测若 Coinbase 因监管拒绝而未能完成交易,可能面临中高八位数(数千万美元)的反向终止赔偿金。而 Deribit 若违约,赔偿金或较小,以抑制寻求其他更高报价的冲动。
交易时间表显示,目标是 2025 年底完成交割,2026 年初完成整合,体现 Coinbase 对监管审批速度和技术整合进程的预期。
估值基准分析
此次以29亿美元的收购交易,远超以往任何加密衍生品市场的并购案例。以往的参考案例包括:FTX US 在2021年以约5000万美元的估值收购了受监管的美国期权交易所 LedgerX(后在FTX破产清算中,于2023年被MIAX以同样价格接手,确认了估值区间);Coinbase 自身曾在2022年1月收购了初创期货交易所 FairX(后改名为 Coinbase Derivatives),交易金额低于1亿美元,主要看重其CFTC期货牌照,而非交易量。最接近此次交易的案例可能是 Kraken 于2025年3月以15亿美元收购交易平台 NinjaTrader,尽管该平台提供期货经纪和零售交易技术,但在衍生品市场的占有率仍不及 Deribit。另一个参考案例是 Ripple 在2025年4月以12.5亿美元收购具有多资产经纪能力的 Hidden Road,显示加密市场再度迎来超过10亿美元的并购热潮。Coinbase 对 Deribit 的29亿美元出价,是此前最大加密交易所收购案的10倍以上(Circle 2018年收购 Poloniex 的交易额为4亿美元),甚至超越了传统金融中的某些并购交易,如CME在2018年以55亿美元收购NEX Group(该交易为法币市场)。
这一交易代表了加密交易平台目前最高的市场估值,凸显了Coinbase 对衍生品未来发展的坚定信心。
从相对估值角度看,Binance 是全球最大的加密期货交易平台,尽管其衍生品业务未单独拆分,但分析师估计其估值可达300至400亿美元,因其衍生品贡献了绝大部分收入。相比之下,Deribit 虽在期货交易量上不及 Binance,但在期权市场的垄断地位使其成为期权领域的专家角色,因此 Coinase 以近30亿美元的价格收购 Deribit 可视为合理。CME Group 进入加密市场主要依赖有机增长(如2017年推出比特币期货),但它也曾在2019年收购加密指数公司 CF Benchmarks,并考虑其他并购机会。
毫无疑问,Coinbase 此举将重新校准整个加密交易平台的估值标准:以 Deribit 约7倍营收倍数、15–20倍的远期市盈率估值,设定了新的标杆。此举显示,在2022–2023年市场低谷过后,只要平台具备强监管合规能力,就仍能获得高额战略溢价。
股市反应
投资者对本次交易持积极态度。交易宣布当天,Coinbase 股价上涨5.7%(在当日大盘持平的背景下),市值一日内增加约30亿美元,几乎一举“抵消”了本次收购成本。这反映了市场对 Deribit 能增强 Coinbase 盈利能力的信心。Coinbase 在新闻稿中明确表示,该笔收购预计将在完成后12个月内提高调整后EBITDA,即便考虑整合成本,也是净正收益。Deribit 本身为高利润业务(其期权交易费用利润率高达80%以上,运营成本极低),且成本结构与 Coinbase 几乎无重叠。管理层还在财报电话会议中指出,本交易在反垄断审查方面几乎不存在障碍,因为加密市场依旧高度分散,合并 Coinbase 与 Deribit 不会在任何司法管辖区形成垄断。
随着交易条款明确且市场反应正面,接下来的焦点转向 Deribit 本身:其历史、股权结构演变,以及它为何如此具有战略价值。
Deribit 深度档案:起源、所有权与市场主导地位
Deribit 成立于2016年,由荷兰企业家 John Jansen(现任CEO)与 Marius Jansen 创立,初期总部设在荷兰。名称 “Deribit” 来自其主营方向:比特币衍生品(DERIvatives on BITcoin)。随着欧盟加密监管加强,尤其是2020年实施的第五版反洗钱指令(5AMLD),Deribit 于2020年2月迁至巴拿马,规避监管压力。数年间,其由巴拿马实体 DRB Panama Inc. 运营,主要面向除美国以外的全球用户(美国用户被屏蔽)。近年来,随着加密产业寻找更友好的监管环境,Deribit 于2023年将总部迁至迪拜,并成为首批获得迪拜虚拟资产监管局(VARA)初步许可的加密企业之一。这使其在受尊重的司法辖区中获得合法身份,也有助于未来 Coinbase 的整合工作(VARA 很可能批准此项控制权变更)。
Deribit 在多个地区持有注册资格:在巴拿马属宽松监管模式,在欧洲则通过其荷兰实体 Sentillia B.V. 运营,后者可能会纳入即将实施的 MiCA(加密资产市场监管)体系。Coinbase 的8-K文件中提到将收购 Sentillia B.V.,意味着 Coinbase 实际上是收购 Deribit 的欧洲控股公司。Deribit 并无CFTC(美国商品期货委员会)执照,故不向美国客户提供服务,也未上市任何被认定为证券的产品。其商业模式是自我监管,面向加密友好国家的专业交易者。完成收购后,Coinbase 可能会利用 Deribit 在迪拜的立足点拓展亚太和中东市场,同时探索基于 MiCA 在2025年将 Deribit 服务欧盟通行化的可能(MiCA允许在某些条件下开展加密衍生品业务)。
股权结构演变
Deribit 的股东结构涵盖了加密行业中一些最有影响力(甚至有争议)的投资者。创立初期,Jansen 创始团队持有大部分股份,平台自筹发展。著名但现已破产的对冲基金 Three Arrows Capital(3AC)为早期投资者之一。自2020年2月起,3AC 通过与 QCP Capital 共同设立的新加坡 SPV(3AC QCP Deribit SPV)间接持有 Deribit 约16%的股份。QCP 是一家亚洲地区加密交易公司,亦为 Deribit 早期合作伙伴,其联合创始人 Darius Sit 曾在该SPV董事会任职。
到2022年中,随着3AC破产,其 Deribit 股权成为破产资产。在2022年初,3AC所持股份被估值高达5亿美元,但随着市场崩溃与3AC破产,该估值一度暴跌;2022年7月,内部估算其股权仅值2500万美元(处于被迫出售情境)。2022年9月30日,为稳固财务状况,Deribit 向现有投资者进行了一轮下轮融资,以4亿美元估值出售了4000万美元的股权,投资方包括 QCP 与 Polybius Capital 等。这轮融资稀释了早期股东持股,包括3AC的SPV。
截至2022年底,Deribit 的股权结构大致如下:
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创始团队与员工:约50%
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3AC破产资产:约10–15%(已被稀释)
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QCP Capital:约10%(含直接与SPV持股)
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Polybius Capital 及B轮投资者:约15%
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其他小型投资者(家族办公室、天使等):约10–15%
Deribit 至今共融资约1.4亿美元,来自7家投资方。相比其平台体量,该融资规模较小,反映其强劲的自我造血能力(运营期间基本无需外部大规模融资)。
本次交易中,Coinbase 将收购 Deribit 100%股权,包括3AC破产资产所持股份。据悉3AC的清算方已同意本次交易,因 Deribit 是其最重要的剩余资产之一,出售也为债权人变现。此次交易也消除了该股权存在的悬而未决问题。创始团队也预计将获得部分现金加Coinbase股票作为回报。Coinbase 预计 Deribit 的CEO John Jansen 及核心技术团队将在整合期内继续任职,并可能通过股权激励或“对赌条款”等方式留任,为后续整合与业务发展打下基础。
市场地位
Deribit 无疑是全球领先的加密货币期权交易所,也是永续掉期/期货的主要参与者。它占据比特币和以太币期权约 85-90% 的未平仓合约和交易量。截至 2025 年 5 月,Deribit 的份额估计接近87% 的 BTC 期权 OI 和 94% 的 ETH 期权——几乎所有有意义的加密货币期权交易都在 Deribit 平台上进行。相比之下,竞争场所(CME 的受监管期权、OKX 的新兴期权产品等)则属于小众市场。Deribit在 2024 年的交易量总计1.2 万亿美元(较 2023 年增长 95%),未平仓合约通常超过 100 亿美元。到 2025 年第一季度,在比特币上涨至 10 万美元的背景下,未平仓合约达到约 300 亿美元。其盈利模式是期权和期货的交易费:期货的做市商/吃单费通常为 0.03%–0.05% ,每份期权合约另收取少量费用。凭借高杠杆率和持续波动性,Deribit 一直盈利颇丰——预计2024 年净利润约为 1.5 亿至 2 亿美元,营收约为 2.5 亿美元(净利润率 60% 以上)。它还率先推出了波动率指数 (DVOL) ,并成为全球加密期权定价的实际参考。Deribit 的客户主要为机构/专业人士:做市商(之前的做市商包括 Genesis、GSR 和 Alameda)、加密对冲基金、对冲产出的矿工以及成熟的散户。其BTC 和 ETH 期权可进行类似于传统市场股指期权的对冲和投机。收购 Deribit 后,Coinbase 的未平仓合约数量跃居加密衍生品第一名——正如 Coinbase 所指出的,合并后的公司在未平仓合约数量方面甚至将超越币安。这是一项战略性黄金:Coinbase 获得了一个在严肃交易者中根深蒂固的非美国平台。Deribit 的技术栈(专为期权打造的超快速匹配引擎)和保证金风险引擎也是关键资产。总而言之,Deribit 将87% 的市场份额、忠实的用户群以及年交易量约 1 万亿美元的巨头纳入 Coinbase 旗下,从而显著改变竞争格局。
战略原理和影响
这笔交易显然押注衍生品将成为Coinbase 的下一个增长动力。历史上,在成熟资产类别中,衍生品(期货、期权、掉期)的交易量一直远超现货交易量——在加密货币领域,全球衍生品交易量约为现货交易量的 4-5 倍,且仍在增长。然而,Coinbase 的收入约 90% 来自现货交易,且由散户驱动。Deribit 一夜之间改变了这一现状,使 Coinbase 的业务组合向交易量更大、利润率更高的机构资金流倾斜。
交叉销售和收入提升
Coinbase 现在可以为其1.1 亿经过验证的用户提供加密期权和更多期货产品(最初在美国以外)。即使 Coinbase 的用户只是适度渗透到衍生品市场,也能产生可观的收入。例如,如果有 1200 万 Coinbase 用户(大致为活跃的现货交易者)可以访问 Deribit 的产品,而其中只有 3% 交易衍生品,平均每位用户每月收入为 12 美元,那么每月增量收入约为 430 万美元(360,000 名用户 × 12 美元)——每年超过 5000 万美元。我们使用蒙特卡洛模拟(10,000 次运行)对此进行了建模,以解释用户使用量和 ARPU 的波动。模拟显示平均年收入增长约为 5200 万美元,范围很广(90% 概率区间:约 1300 万美元至约 1.02 亿美元),具体取决于市场情况(分布情况见附录)。在高波动性的牛市中,乐观的预期是,不考虑机构资金流入,Coinbase 每年的收入可能会增加 1 亿美元以上。在机构方面,Coinbase 可以向其Coinbase Prime客户交叉销售 Deribit 的期权,从而可能进一步提升交易量。管理层在电话会议上强调了这一附加机会,并指出他们计划“在一个无缝平台上提供期权交易、上市期货、永续合约和现货交易……所有这些都包含在内”。这套全面的产品组合可能会增加 Coinbase 在交易者中的份额。
收入来源多元化
Deribit 的收入主要来自机构和波动性驱动,这与 Coinbase 由零售驱动的周期性相辅相成。在零售活动较低的季度,由于交易者对冲或投机波动性,衍生品(尤其是期权)的活动往往更为活跃。由于对冲需求增加,期权交易量在市场压力下往往会保持稳定。这种逆周期特性可以平滑 Coinbase 的财务业绩。Deribit的调整后 EBITDA 利润率(估计约为 65-70%)也可能增强 Coinbase 的整体利润率。Coinbase 2025 年第一季度的调整后 EBITDA 利润率约为 46%;如果采用 Deribit,预计该利润率可能会超过 50%。即使现货交易量减少,这种增值利润率影响对于维持盈利能力也很有价值。
地理扩张与监管套利
Deribit 让 Coinbase 在非美国市场,尤其是在杠杆交易需求旺盛的亚洲和欧洲,拥有了更稳固的立足点。Coinbase 一直难以在亚洲市场获得份额;然而,Deribit 在亚洲自营交易公司和高净值个人中却享有盛誉。在欧洲,随着 MiCA 法规的推出,拥有 Deribit 受欧盟监管的实体 (Sentillia BV)可以让 Coinbase 合法地在欧盟成员国之间发行衍生品——如果美国监管仍然严格,Coinbase 将能够成为先行者。同时,Coinbase 可以保持 Deribit 的离岸地位,在友好监管机制(例如迪拜)下为拉丁美洲、非洲和中东等市场提供服务。这种“监管套利”策略意味着 Coinbase 可以根据客户的司法管辖区将客户引导到合适的平台。Coinbase 的首席财务官明确指出了这一理由:Deribit 让 Coinbase在“非美国市场,尤其是亚洲和欧洲”拥有了立足点,这些市场的增速正在超过美国。
产品协同效应
Coinbase 缺乏加密货币期权产品;众所周知,从零开始构建一个期权产品(并获得流动性)非常困难——流动性催生流动性,而 Deribit 已经拥有了它。通过收购 Deribit,Coinbase 缩短了多年的构建过程。此外,Coinbase 可以将 Deribit 的产品集成到其 UI/UX 中——想象一下Coinbase Pro/Advanced 界面可以直接访问 BTC 和 ETH 期权(最初可能仅面向非美国用户)。他们还可以利用 Coinbase 的代币列表,上架 Deribit 可能尚未支持的山寨币期权。相反,Deribit 的平台可以上架受 Coinbase 产品启发的产品(例如,Coinbase 的打包质押 ETH 期权或其他新工具)。这种结合还可以实现现货和衍生品之间的投资组合保证金——这对交易者来说是梦寐以求的(使用 Coinbase 钱包中的加密货币作为抵押品来交易 Deribit 期权等)。这可能会吸引经验丰富的交易者将资产持有在 Coinbase 上,以提高效率。
机构信誉和清算
Coinbase 的品牌和合规基础设施或许能帮助 Deribit 最终获得监管批准(例如,CFTC 牌照)。Coinbase 可以利用其现有的 CFTC 监管实体(Coinbase Derivatives,前身为 FairX),在未来注册 Deribit 的部分合约以供美国交易。在欧盟,Coinbase 与监管机构打交道的经验可以确保 Deribit 符合 MiCA 的要求。此外,Coinbase 的托管和清算解决方案或许能够整合——例如,Coinbase Custody 可以成为 Deribit 抵押品的托管人,为机构客户提供受监管的保证金托管选择,这可能成为一项竞争优势。
监管覆盖
虽然战略逻辑合理,但执行需要应对复杂的监管环境。对于美国整合,Coinbase 不能向美国客户提供 Deribit 的加密期权或永续掉期合约,除非它获得适当的许可。这意味着要争取获得CFTC 指定合约市场 (DCM)地位以列出加密期货/期权,以及获得衍生品清算组织 (DCO)地位以清算它们。Coinbase 现有的许可证(通过收购 FairX)涵盖大宗商品期货(他们目前列出纳米比特币和 ETH 期货),但期货期权可能需要额外的 CFTC 批准或规则备案。首席财务官表示,Deribit 的产品不会立即在美国上市——他们预计将与监管机构合作,并争取在 2026 年初完成整合。这意味着 Coinbase 将在 2025 年与 CFTC 联络,以扩展其交易所许可证以包括期权,或者以某种方式注册 Deribit 的平台。现行美国法律也限制零售杠杆——Coinbase 最初可能只向合格合约参与者(机构/高净值个人)提供这些产品,直到获得更广泛的零售许可。
在欧洲,将于 2024-25 年生效的加密资产市场 ( MiCA ) 法规将为加密交易平台建立泛欧盟许可框架。但是,它主要涵盖现货加密资产;如果将衍生品归类为金融工具,则可能仍受 MiFID(现行证券法)的约束。获得MiCA 许可的交易所可以提供护照服务,但对于衍生品,Coinbase 可能需要MiFID 许可或与欧盟现有的受监管市场合作。或者,Coinbase 可以依靠 Deribit 的迪拜 VARA 许可证为非欧盟、非美国客户提供服务,并简单地将欧盟隔离,直到情况明朗为止。英国是另一个考虑因素——英国脱欧后,可能需要自己的许可证(FCA 在之前禁止零售加密衍生品之后,暗示将某些加密衍生品纳入监管)。Coinbase 将需要应对这些制度,但其全球合规团队和 Deribit 的秘密运营经验应该会有所帮助。关键在于 Coinbase 正在积极响应全球监管机构的方向:收购 Deribit 意味着,一旦司法管辖区确实向加密衍生品开放(就像 MiCA 可能做的那样),Coinbase 就准备好满足被压抑的需求。
财务影响与模拟分析
要评估 Deribit 对 Coinbase 财务状况的重要性,请考虑以下几种情况。2024 年,Deribit 的预计收入约为 2.5 亿美元,净收入约为 1.5 亿美元(未公布,基于手续费和市场数据)。到 2025 年,如果加密货币市场保持强劲,Deribit 有望创造 3 亿至 4 亿美元的收入和约 2 亿美元的利润。这将显著提升 Coinbase 2025 年的盈利。我们估计,在备考基础上,一旦完全整合, Deribit 的年度每股收益 (EPS) 可增加约 0.80 至 1.00 美元(假设交易后 Coinbase 持有 2.05 亿股)。作为背景,分析师预计 Coinbase 2025 财年的每股收益(独立)约为 3 至 4 美元;Deribit 可能会在此基础上增加 20% 至 30%。这对 Coinbase 的底线来说是一种增值(特别是在调整后的基础上,因为股票补偿和一次性成本将被排除在外)。
我们对收入结果进行的蒙特卡洛模拟(10,000 次试验)进一步洞察了其波动性。我们假设用户使用率波动性(附加率平均值为 3%,σ ≈ 1-2%)和 ARPU 波动性(平均值为 12 美元/月,σ ≈ 5 美元),模拟了 Deribit 对 Coinbase 的年度收入贡献。最终分布(见附录)中位数约为 4,300 万美元,平均每年新增收入约为 5,200 万美元,这反映了交易繁荣的肥尾情景的偏差。Deribit每年增加收入 > 1 亿美元(对应于波动性较高的加密货币牛市)的可能性约为 10%,反之,其增加收入 < 1,300 万美元(采用率较低的熊市)的可能性约为 10%。从长远来看,如果加密货币市场继续成熟,这些衍生品收入可能会扩大到数亿美元。对冲基金级情景分析显示,如果 2025-26 年加密货币波动率(以及由此产生的期权交易)达到 2024 年末的高位,Deribit 的年化收入运行率可能达到 5 亿美元,为 Coinbase 的营业利润贡献超过 3 亿美元(假设利润率约为 60%)。另一方面,如果波动率暴跌,Deribit 的收入可能会暂时下降——但即使在低波动时期,活跃的交易者也会使用期权作为收益策略,从而减轻下行风险。因此,风险/回报比对 Coinbase 有利:相对较小的稀释,使其潜在的、对波动率敏感的收益得以多元化。
最后,指数纳入流提供了资本市场的角度:Coinbase 被纳入标准普尔 500 指数(2025 年 5 月 19 日生效)将引发大量被动资金流入。Coinbase 的市值约为 400 亿美元,假设有约 5 万亿美元的资产追踪标准普尔 500 指数,那么指数基金需要购买与 Coinbase 同等权重的股票(约占该指数的 0.1%)。这意味着指数追踪机构需要购买约 50 亿美元的 Coinbase 股票,按当前价格计算约为2500 万至 3000 万股——这是一个巨大的技术性买入压力。这可能是 Coinbase 股价预期飙升 20% 的原因。对于 Coinbase 而言,更高的股价使得 Deribit 交易中的股票部分对卖方更有价值(并且对现有股东的稀释性更小)。此外,被纳入标准普尔 500 指数后股东基础的扩大(更多只做多头的机构股东)可以降低 Coinbase 股票的波动性——这有助于其消化这笔大型收购。2025财年每股收益影响:考虑到纳入指数(这不会直接改变收益,但可能会降低资本成本)以及Deribit的加入,我们预计Coinbase 2025财年的GAAP每股收益可能较现状提升约0.50美元至0.80美元,调整后每股收益(非GAAP)可能提升约1美元。这假设Deribit在2025年交易完成后的部分年度贡献。到2026财年,在完全整合并产生一定收入协同效应的情况下,Deribit的每股收益贡献可能超过1美元,这可能成为Coinbase从GAAP基准的微薄盈利转为强劲盈利的关键因素(因为Coinbase将能够整合一个盈利能力极强的实体)。
总而言之,从战略和财务角度来看,Coinbase 收购 Deribit 的理由令人信服:这将使 Coinbase 的衍生品战略加速数年,增加一项高利润率的业务来平衡其投资组合,并使其能够抓住新一波复杂的加密市场活动。然而,此次整合需要谨慎的监管引导和技术执行。
更广泛的加密货币并购趋势(2024–2025)
Coinbase 收购 Deribit 正值 2024–2025 年加密货币并购(M&A)浪潮复苏之际,此前的 2022–2023 年,由于市场崩盘,交易活动曾陷入低迷。随着加密市场回暖,加之政策前景转向乐观(据路透社报道,特朗普总统公开表示希望让美国成为“全球加密中心”),各家公司正竞相整合与扩张。
尽管 2024 年第一季度并购活动较少,但到了第二季度形势开始转变:Robinhood 于 2024 年 6 月宣布以 2 亿美元收购 Bitstamp —— 这家是最早期的加密货币交易所之一,旨在加强其国际业务布局(路透社)。该交易预计于 2025 年上半年完成,使 Robinhood 获得一个持牌的欧洲加密平台(Bitstamp 拥有 50 多项全球牌照)。这是 Robinhood 在加密领域最大的一次投资,也是其后续扩张的前奏。
到了 2025 年初,并购势头进一步加快。以下是几笔重要交易:
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Kraken ↔ NinjaTrader(2025 年 3 月):Kraken 同意以 15 亿美元收购 NinjaTrader —— 一个广受欢迎的散户期货交易平台(路透社)。此次收购使 Kraken 获得一个 CFTC 注册的期货交易平台及一个涵盖商品和加密期货的活跃用户群。据 CoinDesk 报道,此前 Kraken 和 Coinbase 曾争夺 Deribit,但在 Coinbase 报价获胜后,Kraken 转而选择 NinjaTrader 作为应对之策。
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Ripple ↔ Hidden Road(2025 年 4 月):加密支付公司 Ripple 意外进军交易领域,以 12.5 亿美元收购 Hidden Road(路透社)。Hidden Road 是一家多资产主经纪商,为加密和外汇市场提供信贷与清算服务。这标志着 Ripple 正在从支付扩展至机构交易服务。
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Anchorage Digital ↔ Mountain Protocol(2025 年 5 月):作为一家联邦特许的加密银行,Anchorage 宣布收购 USDM 稳定币发行方 Mountain Protocol,交易金额未披露(CoinDesk)。该交易增强了 Anchorage 在稳定币和收益产品方面的能力。
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Robinhood ↔ WonderFi(2025 年 5 月):紧接 Bitstamp 收购案,Robinhood 宣布以 2.5 亿加元(约合 1.79 亿美元)现金收购加拿大加密交易公司 WonderFi(旗下拥有 Bitbuy 和 Coinsquare 交易所)(路透社)。该交易进一步加强了 Robinhood 在加拿大市场的地位。
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Coinbase ↔ One River(2023 年 3 月):虽发生在 2024–2025 时间窗之外,Coinbase 于 2023 年 3 月收购了 One River 数字资产管理公司,由此组建 Coinbase Asset Management,也为当前 Coinbase 的垂直整合并购策略奠定基础。
这一系列交易表明一个更广泛的趋势:加密公司正在通过并购整合成全方位服务平台。各大交易所正收购竞争对手或互补技术公司,力求在同一平台上提供全面的产品和服务。
推动该趋势的有两个关键因素:
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监管改善 —— 政策环境从打压转为支持,让企业高层有信心进行大型并购;
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市场复苏与充裕现金 —— 经历熊市洗礼后存活下来的公司拥有稳健的资产负债表,股价或代币价格回升,也具备了进行并购的“货币”。
我们已观察到单季交易金额明显上升。
结语
尽管此次收购在战略上具有充分逻辑,但其成功与否最终取决于执行。Coinbase 必须谨慎整合,安抚全球监管机构,同时保持 Deribit 的运营效率。这项交易实际上是 Coinbase 押注其具备应对监管与技术挑战能力的一次重大投入。
如果成功,Coinbase 将成为横跨现货与衍生品市场的全球主导加密交易所,收入来源多元化、具备抵御市场周期波动的能力 —— 相当于加密领域的 CME(芝商所)+ Nasdaq(纳斯达克)组合。
若未能妥善执行,该交易可能成为加密行业并购整合难题的经典案例。
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究竟什么是"互联网资本市场"?1、究竟什么是"互联网资本市场"? 简而言之,它们是建立在链上的真实业务。 这些应用不一定是纯粹的"加密"应用——它们的存在并非为了助长代币投机,而是将代币整合为功能组件。其效应体现在: 为开发者快速开辟盈利通道 构建病毒式传播的用户增长机制 让用户共享应2025-05-16 22:15:57
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比特币交易推动区块链不断引向现实世界,注重解决现实世界的实际问题,是区块链技术研发与落地应用的必然方向。RWA是指将现实世界中具有内在价值的各类有形或无形的真实资产的权益份额化、通证化,值得积极探索,但也存在重大挑战,必须积极而稳妥推进。 比特币交易 比特币自2002025-05-16 22:04:53
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特朗普会否瓦解美联储为全球美元体系构建的安全网?
美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)上月重申,美联储愿意且能够在"必要时"向其他央行延长货币互换协议。 近期,外国官员愈发担忧美联储可能在危机期间拒绝延长央行货币互换协议。尽管美联储尚未改变其长期政策,但鉴于特朗普政府为实现其经济目标愿意2025-05-16 21:10:05
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Z 世代不仅改变了社交媒体格局,他们还在重塑世界对金融的看法。
前言 Z 世代不仅改变了社交媒体格局,他们还在重塑世界对金融的看法。许多年轻人在学生贷款、飙升的通货膨胀和不确定的就业市场中长大,对传统银行业务产生了深深的怀疑。 但这种不信任的根源是什么?为什么它可能使加密货币比以往任何时候都更具吸引力? 银行显得老旧、2025-05-16 20:27:42
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美联储为全球美元体系构建安全网
美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)上月重申,美联储愿意且能够在"必要时"向其他央行延长货币互换协议。 近期,外国官员愈发担忧美联储可能在危机期间拒绝延长央行货币互换协议。尽管美联储尚未改变其长期政策,但鉴于特朗普政府为实现其经济目标愿意2025-05-16 20:20:00
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互联网资本市场:读懂Believe及其生态项目。
1Galaxy:以太坊Blob现状和后Pectra时代的Blob市场 2025年5月7日,以太坊Pectra升级在主网上线。在已实施的以太坊改进提案(EIP)中,EIP7691增加了每个区块的目标Blob数量和最大Blob数量。在去年的Dencun升级中,2025-05-16 20:16:15
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涨幅 40 为什么以太坊在这个时间点暴涨?
以太坊(ETH)价格强势上涨,或许成为行业近期最喜闻乐见的事。HashKey Exchange 行情数据显示,以太坊价格在上一周内从 1800 美元一路飙升至最高触及 2600 美元,涨幅超 40。为什么以太坊在这个时间点暴涨?我们认为,这是市场情绪积累后2025-05-16 19:58:40
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为何当前加密市场的现货需求强劲 ?摘要 比特币已从 35 万美元上涨至 104 万美元的局部新高,这得益于链上交易量的大幅增长。 尤其是在 93 万美元至 95 万美元区间,大量交易似乎已成交,该区间目前已成为短期支撑的关键水平。 链下现货资金流也转为正值,Coinbase 的净买入压力强2025-05-16 18:37:58
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5 个月,Alpha 都干了什么?Binance Alpha 已经在项目方、撸毛圈、散户等多圈层之间形成了价值共识,项目方面向 Alpha「上供」、撸毛党批量做 KYC 开启新一轮撸毛征程,而散户则在积分限制、幸运尾号与交易磨损之间兜转获利。 从一开始上线 Alpha 即为 meme 币的2025-05-16 21:15:14
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读懂Believe及其生态项目1、究竟什么是"互联网资本市场"? 简而言之,它们是建立在链上的真实业务。 这些应用不一定是纯粹的"加密"应用——它们的存在并非为了助长代币投机,而是将代币整合为功能组件。其效应体现在: 为开发者快速开辟盈利通道 构建病毒式传播的用户增长机制 让用户共享应2025-05-16 20:52:24
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Z 世代对银行的信任减少是什么原因?
前言 Z 世代不仅改变了社交媒体格局,他们还在重塑世界对金融的看法。许多年轻人在学生贷款、飙升的通货膨胀和不确定的就业市场中长大,对传统银行业务产生了深深的怀疑。 但这种不信任的根源是什么?为什么它可能使加密货币比以往任何时候都更具吸引力? 银行显得老旧、2025-05-16 20:18:37
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美联储何时降息?鲍威尔的最新讲话,释放了美联储货币政策的重磅信号。 当地时间5月15日,美联储主席鲍威尔出席第二届托马斯·劳巴赫研究会议并发表讲话,他表示随着经济和政策不断变动,长期利率可能会走高。他警告称:“我们可能正在进入一个供应冲击更频繁、可能更持久的时期——这对经2025-05-16 19:41:13
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86 的公司已准备好采用稳定币Aptos 基金会生态系统负责人 Ash Pampati 表示,稳定币监管是加密货币行业的“下一个催化剂”,并可能引发前所未有的“机构投资者兴趣”。 Pampati 在多伦多举行的 Consensus 2025 大会上接受采访时表示,“美国以外的全世界…2025-05-16 18:46:34
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Two Monkey Juice Bar(TMON币)在那个交易平台卖?TwoMonkeyJuiceBarTMON币是一种虚拟货币,可以在一些数字货币交易平台上进行交易。目前,TMON币可以在一些知名的数字货币交易平台上进行交易,其中包括: 1 币安Binance:作为全球领先的数字货币交易平台之一,币安提供了TMON币与其他2025-04-25 21:23:12
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XCredit(XFYI币)在那里挖?XCreditXFYI币是一种虚拟货币,目前并没有挖矿的机制。相反,XFYI币是由XCredit平台发行的数字资产,用户可以通过参与平台上的活动、任务或交易来获得XFYI币。在XCredit平台上,用户可以使用XFYI币进行购买、交易、投资等操作。 XFY2025-04-25 21:23:07
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Web3 Doge(WEB3币)走势如何Web3Doge(WEB3币)是一个基于区块链技术的加密货币,它的价格波动受多种因素影响,包括市场需求、项目进展、市场热度等。近期,Web3Doge的走势相对稳定,价格在一定范围内波动。 在过去的几个月里,Web3Doge的价格一直在相对低位徘徊,没有太大2025-04-25 21:23:03
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加密交易所内部的宫廷政治
我有一个暴论,所有的华人交易所本质上都是一个“数字版紫禁城”,交易所老板们都可以当成“皇帝”对待,所有交易所 Drama,都可以理解成“宫廷政治”。 有的皇帝,似嘉靖,一心修道,精通帝王权术,让手下两帮人相互制衡,面对内部贪腐睁一只眼闭一只眼,愿意分享部分2025-05-16 20:22:25
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Base 引领 Layer2 生态系统以太坊 Layer2 扩容平台 Starknet 已达到以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 设定的去中心化里程碑,目前已成为基于零知识证明的 Rollup 网络(按总锁定价值计算)。 Starknet 在一份新闻稿中表示,根据 Buterin2025-05-16 19:43:48
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OKX:5分钟看懂交易所的"体检报告"在黑天鹅出现的时候,各大中心化交易所纷纷抢着晒PoR(Proof of Reserves,简称PoR)报告。PoR是一种加密验证机制,用于证明交易所在链上持有的资产足以 11 覆盖用户资产总额,既保障透明度,又保护用户隐私,主要是为了证明自己没有挪用用户资2025-05-14 20:49:06
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Arthur Hayes认为,影响全球流动性和比特币未来的关键机构是财政部,而不是美联储。
要点: Arthur Hayes认为,影响全球流动性和比特币未来的关键机构是财政部,而不是美联储。 Hayes预测,由于流动性增加和地缘政治因素,到 2028 年比特币的价格将达到 100 万美元。 他认为,中美贸易协议将发挥重要作用,并通过资本管制和外国2025-05-09 22:48:43
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2025至今,MEME依然是主战场截止4月15日,火币HTX在2025年共上线了47个项目,覆盖当下多个热门赛道。从2024年下半年开始,火币HTX一直主打“孙哥严选”,即每个上线的新资产孙哥都会亲自把关,那普通投资者是不是也能从中发现行业趋势和财富密码呢? 2025至今,MEME依然是主2025-05-09 20:19:11
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币安调查显示用户安全意识成熟,从“意识”迈向“行动”:安全习惯正在改变根据币安一项大规模用户调查显示,超过80的受访者已启用双重验证(2FA),84的受访者表示信任如币安投资者保护基金(SAFU)等保护机制,展现出用户的安全意识显著提升,且对由交易所主导的保护系统信心逐渐增强。 这项名为《亚洲加密安全调查》的问卷共收集了来自2025-05-07 20:29:24
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火币HTX C2C甄选站全面升级:行业首创【冻结全额赔付认证】,技术全面升级:打造0冻结、0非实名的极致交易体验在加密资产自由流通的时代,交易安全始终是用户最关心的核心议题。为全面提升用户体验,火币HTX C2C甄选站于5月6日全面升级,重磅推出“冻结全额赔付认证”保障机制,实现技术与风控体系的全面优化,以行业最高赔付标准,为用户交易安全保驾护航。  行业首2025-05-07 20:15:33
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OKX DEX 归来:用户声音,是最大的力量
“OKX DEX升级停服,引发用户集体催更,仅推特就有超千条呼声。” 在去中心化浪潮奔涌的时代,每一款产品都与用户密切相关。OKX DEX 的回归,不仅是一次功能上的恢复,更是一场关于信任、共建与长期主义的实践。自 3 月 17 日短暂停服以来,平台收到了2025-05-06 20:41:33
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美股三大指数集体收涨
搜链网报道,美股三大指数集体收涨,道指涨0.78%,本周累涨3.41%;标普500指数涨0.7%,本周累涨5.27%;纳指涨0.52%,本周累涨7.15%。大型科技股多数上涨,特斯拉涨超2%,奈飞、谷歌涨超1%,微软、英伟达、亚马逊、英特尔小幅上涨。2025-05-17 04:19:31
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美SEC黑客因发布比特币ETF虚假消息被判入狱14个月
搜链网报道,一名联邦法官判处Eric Council Jr.入狱14个月,此人曾参与在美国证券交易委员会(SEC)X账号发布关于现货比特币ETF批准的虚假公告。 美国哥伦比亚特区联邦法院5月16日举行听证会后,司法部宣布,Council因“共谋实施严重身2025-05-17 03:59:23
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美元指数16日上涨0.21%
搜链网报道,美元指数16日上涨。衡量美元对主要货币的美元指数当天上涨0.21%,在汇市尾市收于101.092。2025-05-17 03:49:14
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美欧打破僵局,重启关税谈判
搜链网报道,据英国金融时报,美国和欧盟已启动贸易谈判,以避免特朗普关税政策的最坏影响,此举打破了此前欧盟在谈判队列中近乎垫底的僵局。据四位知情人士和金融时报获得的欧盟简报显示,双方近日首次交换了谈判文件,内容涵盖关税、数字贸易及投资机会等领域。欧盟委员会首2025-05-17 03:03:54
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马斯克将X昵称变更回“Elon Musk”
搜链网报道,马斯克将 X 账号昵称变更回“Elon Musk”,此前为“Gorklon Rust”。2025-05-17 03:03:54
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OpenAI将助力阿联酋开发世界上最大的数据中心之一
搜链网报道,据市场消息,OpenAI将助力阿联酋开发世界上最大的数据中心之一,该公司有望成为新建的5GW数据中心的关键支柱,其他美国公司和阿联酋MGX可能会参与该数据中心项目。2025-05-17 02:43:46
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搜链网:欢迎俄乌伊斯坦布尔会谈,希望实现全面停火
搜链网报道,当地时间16日,联合国发言人办公室表示,联合国欢迎当天在伊斯坦布尔举行的会谈。发言人说:“我们希望这一进程能够实现乌克兰全面、立即且无条件的停火,这是为乌克兰实现公正、全面和可持续和平创造条件的重要一步。这一目标应符合《联合国宪章》、国际法及相2025-05-17 02:03:31
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SOL跌破170美元
搜链网报道,行情显示,SOL跌破170美元,现报169.97美元,24小时跌幅达到2.12%,行情波动较大,请做好风险控制。2025-05-17 01:58:30
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比特币价格正在回调,但强劲的ETF流入、高网络活跃度以及巨鲸的增持表明,BTC有望突破14万美元。摘要 比特币价格正在回调,但强劲的ETF流入、高网络活跃度以及巨鲸的增持表明,BTC有望突破14万美元。 现货比特币ETF在两周内净流入29亿美元,延续了过去的涨势。 交易所余额的下降和交易量Z值的增长表明整体需求正在增长。 过去24小时内,比特币价格下跌2025-05-16 22:10:10
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市场概览与增长亮点
从阿根廷的高通胀街头,到以太坊上的 DeFi 协议,再到 Instagram 的创作者打赏,稳定币一路从边缘场景走到了主流平台的后台系统。而如今,故事有了两个方向:一个是「自下而上」的延续,平台经济与点对点网络继续用稳定币填补现有支付的空白;另一个是「自上2025-05-16 22:06:20
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Pectra时代的Blob市场前言 2025年5月7日,以太坊Pectra升级在主网上线。在已实施的以太坊改进提案(EIP)中,EIP7691增加了每个区块的目标Blob数量和最大Blob数量。在去年的Dencun升级中,EIP4844(原Danksharding)引入了Blob,为R2025-05-16 21:02:11
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加密交易所的“宫廷政治”:所有交易所 Drama,都可以理解成“宫廷政治”。
我有一个暴论,所有的华人交易所本质上都是一个“数字版紫禁城”,交易所老板们都可以当成“皇帝”对待,所有交易所 Drama,都可以理解成“宫廷政治”。 有的皇帝,似嘉靖,一心修道,精通帝王权术,让手下两帮人相互制衡,面对内部贪腐睁一只眼闭一只眼,愿意分享部分2025-05-16 20:26:18
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什么是 Layer2 的去中心化阶段2025 年 4 月 29 日,Coinbase 推出的以太坊 Layer2 网络 Base 宣布到达去中心化第一阶段(Stage 1)。这是继 2024 年 9 月之后,以太坊新增的又一个达到去中心化第一阶段的 Layer2 网络,同时引发了社区对 Ba2025-05-16 20:24:22
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此刻关注 RWA 赛道的必要性引言:此刻关注 RWA 赛道的必要性 在这一轮创新乏善可陈的加密周期,我们没有看到像上一轮的 Defi、NFT 乃至 Gamefi 的新赛道,Meme 投机成为了市场交易的主要热点,然而随着项目的批量化生产、流动性提取节奏的不断加速、题材的耗尽,Meme2025-05-16 20:07:31
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Coinbase客户数据遭窃
Coinbase的股价周四下跌,此前该公司表示正与执法部门合作追查一名“威胁行为者”———该黑客通过贿赂Coinbase海外支持岗位的承包商,非法获取了大量客户个人信息。 Coinbase股价下跌720,但并未透露有多少客户受到影响。早在几个月前检测到此次2025-05-16 19:47:20
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Nakamoto 的比特币策略前言 这就是 Nakamoto(不,不是中本聪本人)那台打字机风格的网站上关于加密货币最新企业比特币储备挑战者的文字描述。 就在两周前,由巨头(例如 Tether、Cantor 和软银)领导的另一家公司推出了一家纯粹的比特币公司,挑战迈克尔·塞勒的2025-05-15 20:46:53
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为什么AI需要Web3
这两年最热的技术话题,一个是AI,一个是Web3。 AI的爆发是看得见的,ChatGPT之后,从模型到产品、从内容生成到自主Agent,整个节奏从“人教AI做事”,开始转向“AI自己找事做”。而Web3在热度退潮之后,仍然保留了稳定币支付、链上清算、RWA2025-05-16 21:05:42
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以太坊第一阶段 Layer2 网络增至 7 个2025 年 4 月 29 日,Coinbase 推出的以太坊 Layer2 网络 Base 宣布到达去中心化第一阶段(Stage 1)。这是继 2024 年 9 月之后,以太坊新增的又一个达到去中心化第一阶段的 Layer2 网络,同时引发了社区对 Ba2025-05-16 20:25:40
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为什么AI需要Web3
这两年最热的技术话题,一个是AI,一个是Web3。 AI的爆发是看得见的,ChatGPT之后,从模型到产品、从内容生成到自主Agent,整个节奏从“人教AI做事”,开始转向“AI自己找事做”。而Web3在热度退潮之后,仍然保留了稳定币支付、链上清算、RWA2025-05-16 20:21:42
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Coinbase 将收购 Deribit 对加密行业有什么影响?Coinbase 完成了迄今为止加密货币领域最大的一笔交易,旨在确立其在快速增长的加密期权市场中的领导地位。该收购与 Coinbase 2025 年第一季度财报同时公布,使 Coinbase 通过 Deribit 获得了比特币期权市场超过 87、以太坊期权2025-05-16 19:52:29
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Web3发展趋势:加密支付产业链的拼图现状当我们谈支付愿景、聊PayFi叙事时,殊不知以稳定币为核心的加密支付,已经悄然推进到应用落地的阶段。 Coingate 2024加密支付报告同样指出,CoinGate当年处理了1677288笔加密支付,其中355以稳定币形式完成。 同时,传统支付巨头,如S2025-05-15 23:09:06
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从 Meme 币到 CSGO 皮肤你或许没玩过 CSGO,但你一定有一个靠着它赚过些钱的朋友,当然,最近也可能是亏损。 Meme 币的热潮逐渐消退的时候,一些曾在 Meme 币的暴涨暴跌中沉浮的投机者,将目光转向 CS 的皮肤,在各种炒币群讨论起 CSGO 饰品的 K 线图来。曾经的“币圈2025-05-15 20:35:27
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SEC近年来首次明确提出要建立加密资产发行、托管和交易的“专门监管框架”,并承认现行规则不适用于链上资产。
这两年你要说美国SEC跟加密行业关系好,那基本等于说老虎信佛爱吃素。大部分时候,SEC的态度不是“你先别做”,就是“你敢做,我就敢起诉”。但现在画风似乎有点变了。 5月12日,美国证券交易委员会(SEC)主席 Paul S Atkins 在“加密资产圆桌会2025-05-14 20:46:01
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下一代钱包的制胜之道:把一件事做到极致。为什么我不再建议朋友"先学习加密知识"? 上个月,我又一次尝试引导一位圈外朋友进入加密世界。仅仅十分钟后,当流程进行到"选择钱包"和现在需要用另一种代币支付Gas费时,她的眼神就开始变得茫然了。这让我恍然大悟:我们面临的不是知识鸿沟,而是设计鸿沟。 一个残2025-05-14 20:17:15
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防范和处置非法集资国家金融监督管理总局2025-01-15 22:37:12
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区块链信息服务备案管理系统网络安全和信息化委员会办公室2025-01-15 22:37:12
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BTC,比特币 BitcoinBTC官网、区块地址2025-01-15 22:37:12
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币安Binance全球三大交易所之一2025-01-15 22:37:12
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欧易官网全球三大交易所之一2025-01-15 22:37:12
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火币huobi全球三大交易所之一2025-01-15 22:37:12
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Gate.io 芝麻开门Gate Technology Inc.2025-01-15 22:37:12
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TRUMPTRUMP特朗普币价格2025-01-15 22:37:12