2025年7月9日，阿拉伯联合酋长国迪拜

全球交易量第二大的加密货币交易所Bybit发布了一份新的Bybit TradFi x加密战略报告（纳斯达克股票代码：MSTR），该公司是一家专注于btc的控股公司，前身为MicroStrategy。分析揭示了一个复杂的估值图景，挑战了传统的定价逻辑，同时凸显了该公司在比特币生态系统中的前所未有的地位。

该报告建议投资者“忽略该公司的传统软件业务”，并审视其作为标的资产比特币（BTC）的高贝塔指标的真实价值。Strategy持有超过50万枚比特币，约占比特币总供应量的2.8%，目前的交易价格较其1070亿美元市值的比特币库存净值溢价68%。

主要结论:

定量数据显示低估：对BTC和MSTR业绩之间历史关系的统计分析表明，理论上，BTC的潜在公允价值为每股468美元，这表明该股票在当前384美元的交易水平上可能被低估了约17.9%。

保守的杠杆管理：尽管其积极的比特币积累，战略保持审慎的贷款与价值比率仅为11.46%，为市场波动和违约风险提供了大量缓冲。然而，在比特币出现重大意外调整的情况下，该公司尚未面临真正的压力测试。

Strategy作为一种不可复制的策略：该分析警告称，Strategy的估值溢价可能是独一无二的，这源于其先发优势，以及对比特币积累的单一关注，而不是其他将加密货币作为非核心国债资产的企业持有者。

报告指出，Strategy的转型在股票市场创造了一个全新的资产类别，提供了机构比特币敞口的价值，而不是销售收入。分析还表明，尽管该公司在有利的比特币市场上具有巨大的上行潜力，但其杠杆结构同样放大了下行风险。完整的分析可以在Bybit Learn上找到。

免责声明：过去的表现不能保证未来的结果。本文不包含任何投资建议。投资者在作出投资决定前，应自行进行研究，并考虑其风险承受能力。

关于Bybit

Bybit是世界上交易量第二大的加密货币交易所，为超过7000万用户的全球社区提供服务。Bybit成立于2018年，通过为每个人创造一个更简单、开放和平等的生态系统，重新定义了去中心化世界中的开放性。Bybit专注于Web3，与领先的区块链协议进行战略合作，以提供强大的基础设施并推动链上创新。Bybit以其安全的托管、多样化的市场、直观的用户体验和先进的区块链工具而闻名，它弥合了TradFi和DeFi之间的差距，使建设者、创作者和爱好者能够释放Web3的全部潜力。在Bybit.com上发现去中心化金融的未来。