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数字金融新时代的催化剂——稳定币
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日期:2025-07-11 19:11:45 栏目:区块链 阅读:
编者按
作为区块链与传统金融体系结合的产物,稳定币(Stablecoins)已从以往服务于加密资产交易的边缘工具,逐步迈向跨境支付、结算及数字金融基础设施的核心位置。随着美国、欧盟、新加坡、阿联酋等主要经济体陆续出台或推进相关监管框架,稳定币的合规体系建设进入关键转折期。本文基于贝恩、德勤、罗兰贝格等国际权威咨询机构的最新研究成果,系统梳理稳定币的技术特征、发展趋势、行业应用、监管动态与系统性风险,并结合全球对比分析与典型案例,旨在为政策制定者、金融机构及中国等新兴经济体相关参与方提供决策参考与战略启示。现摘编《报告》主要内容供参考。
一、稳定币的技术内核与演进路径
稳定币作为新兴数字金融工具,自诞生起便承担着连接加密资产与传统金融体系的桥梁功能。其根本使命是通过价值锚定机制,提供一个低波动性的数字价值载体,既服务于去中心化金融(DeFi),又能够嵌入主流支付、结算、融资等传统金融场景。
根据德勤《2025:支付稳定币元年》报告,支付型稳定币(Payment Stablecoin,简称PSC)是“以1:1法币储备为基础、具备即时赎回能力、在法律上不构成证券的数字货币”,这种资产形式在全球范围内迅速扩张,不仅成为加密资产市场中不可或缺的交易中介,还逐步向跨境支付、供应链结算等实体经济领域渗透。罗兰贝格则将稳定币定义为“基于区块链分布式账本技术、锚定高信用资产、具备低波动性和高透明度特征的数字价值单元”,强调其去中心化和可编程属性为全球资金流动带来的潜在重构力量。
稳定币融合了传统货币和数字技术优势:底层依托区块链记录交易,价值通过持有现金、国债等高流动性资产锚定,实现高透明度、低中介成本和高资金流速,为新兴市场数字金融基础设施建设提供新思路。
稳定币可按抵押模型和价值维系方式分为三类:法币抵押型(由现金、短期国债等高流动性资产按1:1比例或超额抵押支持)、加密资产抵押型(通过加密资产超额质押维持锚定)和算法型(不依赖真实资产抵押,通过供需算法调节维持锚定)。表1对比了三类模式及其风险案例:
罗兰贝格与德勤的报告共同指出,稳定币技术经历三阶段演进:
第一阶段:交易媒介功能(2015-2020)。此阶段的稳定币主要用于服务加密资产交易所,作为交易对避险和资金清算工具。
第二阶段:支付与结算基建(2021-2024)。随着链上技术优化,稳定币开始在跨境支付、供应链结算等场景落地应用。罗兰贝格数据显示,以太坊链早期版本的 USDC 跨境转账成本平均为 12 美元/笔,到账时间约 10 分钟,而Base 链优化后,现阶段成本已降至 0.01 美元/笔,到账时间缩短至 5 秒
来源:《Stablecoins:The Future of money?》,Roland Berger
第三阶段:金融体系嵌入(2025-至今)。2025年起,稳定币正逐步被纳入主流金融基础设施,成为机构间资金调拨、企业财务结算、跨国贸易支付的重要工具。
稳定币的重要价值不仅在于锚定法币、降低波动,还在于可编程性带来的金融创新潜力。结合智能合约,稳定币可支持条件支付、资金托管、分账结算等功能,推动金融产品从静态合同向动态资金流升级。
二、促进全球经济增长的三大关键要素
过去五年,稳定币从边缘工具跃升为主流金融基础设施。根据贝恩、罗兰贝格和德勤(2025)的数据,全球稳定币流通市值从2019年不足20亿美元增至2025年初超2000亿美元。截至2025年,USDT(Tether)和 USDC(Circle)占据稳定币市场85%以上份额。Tether 主要服务新兴市场,储备资产中美债等高流动性资产规模达1160亿美元,占全球稳定币储备58%。USDC 凭借合规和透明优势,在欧盟、新加坡等发达市场广泛应用,储备超500亿美元。
在区域分布方面,稳定币在新兴市场和高通胀经济体的接受度尤为突出。以土耳其为例,由于本币里拉连续贬值,居民通过稳定币(主要是USDT)进行资产保值和跨境支付的比例持续攀升,2024年USDT持有人数已占该国总人口的34%。类似现象也出现在尼日利亚、阿根廷等国,这些国家通过稳定币接收的侨汇金额大幅增长,尼日利亚2024年通过稳定币收取跨境汇款总额达200亿美元,占该国侨汇总额的比例超过30%。
来源:《Stablecoins:The Future of money?》,Roland Berger
稳定币的快速发展给传统银行体系带来了系统性挑战,尤其在以下几方面表现突出:一是存款分流。稳定币钱包和非托管账户作为替代性价值存储手段,逐渐分流原本属于银行的活期和储蓄存款。二是支付业务收入受挤压。稳定币的低成本、高效率特性直接冲击SWIFT等传统支付渠道。据估算大约蚕食银行约 300 亿美元年化手续费收入。而银行的应对策略主要包括自发推出稳定币、构建链上结算网络以及与稳定币发行方合作。
三、生态参与方与盈利模式分析
稳定币的核心参与方是发行机构,其商业模式、储备管理方式直接决定了稳定币的信誉和市场接受度。截至2025年初,全球稳定币市场已形成以 Tether(USDT) 和 Circle(USDC) 为主导的双寡头格局。其盈利模式主要来源于以下几个方面:一是储备资产收益。发行方持有的大规模美债、回购协议、存款等资产可产生可观利息收入。以Tether为例,其2024年美债和等价资产投资收益达数十亿美元,成为其核心盈利来源。二是手续费与交易佣金。三是合作生态盈利。与支付平台、银行、钱包服务商合作形成的生态佣金、清算分成。尽管如此,其盈利模式的可持续性仍高度依赖储备资产安全性、市场信任度及监管态势变化。
稳定币生态中,托管方和支付基础设施承担着连接储备资产、链上资产与最终用户的桥梁角色,主要功能包括:托管储备资产,确保资产安全和高流动性;提供链上资产托管和密钥管理服务;支持支付网络、商户结算、清算服务。传统金融机构在这一环节中逐步深入参与,以对冲稳定币对其业务的冲击,同时分享产业红利。
稳定币生态逐步呈现“多层协同+微利高频”的盈利格局。虽然储备资产收益仍是发行方核心利润来源,但随着监管加强、合规成本提升、市场竞争加剧(如传统银行入局),未来稳定币发行方盈利模式将面临三大挑战:
一是利差收窄。储备资产收益波动、利率下行周期将压缩稳定币盈利空间。二是合规成本上升。如欧盟《加密资产市场法案》(Markets in Crypto-Assets Regulation, MiCA)每月CPA鉴证、储备每日披露要求提高运营成本。三是生态份额挤压。银行、支付巨头推出自有稳定币与链上结算方案,争夺市场份额。德勤在报告中指出,“稳定币的未来盈利模式必须从简单的储备利息逻辑向数据增值、生态协同与金融创新多元模式转型,否则难以维持长期竞争力。”
对金融开放,既要有信心又要保持高度谨慎的态度。金融开放在任何经济体中都是一个值得重视的大问题,特别是在实行市场经济制度的大国。金融开放既是经济开放中最艰难、最复杂的,也是最后开放的领域。实践表明,自2001年11月加入WTO以来,中国经济的快速增长提升了金融开放的信心,但由于金融开放的强外部性与不可逆性,要始终对金融开放保持高度谨慎的态度。应当知道,我国在金融、人民币和资本市场方面的全球影响力远低于中国国家、中国制造业以及中国经济在全球的影响力。例如,人民币作为国际储备货币,在全球外汇储备中仅占2.5%,在支付领域约占4%,中国资本市场的境外投资者占比为4.5%(其中包括在香港的中资通过深港通、沪港通等方式进入内地,实际上真正的外国投资者低于4.5%)。以上数据表明,中国应审时度势、坚定不移推进金融开放。
积极推进人民币国际化,需赢得其他国家或地区的信任。2023年10月底,中央金融工作会议首提“金融强国”的建设目标,涵盖多个公认指标。人民币国际化基于交易市场、支付市场(或贸易市场)的自由化与市场化。当前,人民币在IMF的SDR中的权重在全球排名位居第三,但人民币在经贸支付、定价和储备市场中的占比却较低。人民币使用范围由于尚未完全实现可自由交易而受限。由此可见,推动人民币国际化是一项艰难且复杂的任务。此外,提高人民币在国际货币储备中的占比需获得其他国家和地区的信任,如国家信用能力、软实力、法治完善程度以及政策稳定性等,在综合研判上述指标后,其他国家或地区方考虑将人民币及人民币计价资产作为储备资产。
要推动资本市场或资产市场的国际化,以国家软实力的支持赋能国际金融中心建设。于大国而言,国家金融开放不仅是货币的自由化和国际化,更重要的是市场的国际化,即资本市场、资产市场的国际化。这是因为,国家货币自由化、国际化需要重要的循环与保障体系,而强大的资本市场则是人民币自由化和国际化的重要技术保障。当前,中国资本市场开放度不高,难以达到人民币自由化和国际化乃至金融强国的要求。中国资本市场改革的艰难在于对资本市场的认知不够,要深化金融为实体经济服务的认识,即资本市场不仅为企业融资服务,也要为投资者服务,否则资本市场的发展难以为继。
国际金融中心形成的基石是国家软实力,这也是金融开放的最重要的制度保障。上海以及深圳国际金融中心的建设需要国家软实力的支持,包括完善的法治、高度的契约精神以及足够的市场透明度,还是国际金融中心建设的三大支柱。
四、主要风险与治理框架
稳定币的主要风险体现在以下四方面:一是脱钩与流动性风险。储备资产若发生贬值或流动性紧张,易引发脱锚与大规模赎回,冲击金融市场。二是技术安全风险。依赖区块链和智能合约的稳定币面临黑客攻击风险。2024年跨链桥漏洞事件造成18亿美元损失,成为严重安全事故。三是挤兑与市场冲击。储备结构不透明时,容易因恐慌或传言触发赎回潮。2023年USDC因硅谷银行事件,一日赎回38亿美元,价格一度跌至0.87美元。四是监管套利。不同国家监管不一,发行方借灰色地带规避监管。Tether曾因储备资产中商业票据比例过高遭多国监管压力。
为应对这些“系统性风险”,报告提出稳定币治理需分层推进,形成“监管层—金融机构—技术层”多维协同防护体系。监管层面,要推动全球监管标准统一,实施储备资产披露、跨境数据共享与压力测试(参考欧盟MiCA、英国FCA监管沙盒经验)。金融机构层面,商业银行可以通过自发稳定币(如JPM Coin)防御存款流失风险并同时推动链上结算创新;支付平台(如Visa)也应整合稳定币结算层,提升跨境业务竞争力。技术层面,应加强智能合约第三方审计,建设跨链桥保险机制;推动抗MEV(最大可提取价值)协议开发,防范链上交易前置与操控风险。
五、全球监管动态
稳定币的快速发展引发全球监管关注,各国正努力在鼓励金融创新与防控风险间寻找平衡。自2023年以来,美国、欧盟、新加坡、阿联酋等相继出台监管框架,以规范储备管理、发行资质和信息披露等关键环节。德勤等机构认为,监管清晰是稳定币从边缘走向主流金融体系的必要条件。
(一)美国 GENIUS 法案
美国作为全球金融创新中心,其监管路径具有示范作用。正在审议的《GENIUS法案》(General Examination of New Issuance of United Stablecoins Act)旨在统一全国稳定币监管标准,解决州联邦监管碎片化问题。主要内容包括:1、发行资质:非银行机构、银行子公司均可发行,规模超100亿美元须联邦审批。2、储备要求:100%高流动性资产(美债≥80%),月度审计。3、兑付与披露:T+1兑付,强制月度CPA报告,试点实时披露。4、监管归属:OCC 监管全国发行方,保留州牌照审批权。但其挑战在于州联邦权属冲突、储备透明度争议、支付型稳定币利息禁令等,易引发产业界对创新受限和合规成本上升的担忧。
(二)欧盟 MiCA 框架
欧盟《加密资产市场法案》(Markets in Crypto-Assets Regulation, MiCA)自2024年生效,形成全生命周期监管体系,主要要求包括:一是发行方须为持牌信贷或支付机构;二是储备资产需高流动性、每日审计;三是强制实时储备公示,违规可被清退(Tether 已被部分平台下架)。MiCA 模式成功推动了行业透明化、规范化,但也显著提高了行业准入门槛。
(三)亚洲与中东试点
新加坡、阿联酋等经济体选择以“监管沙盒+灵活监管”的路径推进稳定币管理。新加坡MAS监管要求稳定币发行方储备资产以AAA评级资产为主,并接受月度信息披露及兑付承诺。重点鼓励金融创新与监管同步推进。阿联酋央行政策批准商业银行试点发行AED稳定币,用于本地零售支付场景,构建本币稳定币在消费支付和小微金融领域应用模型。
这些国家的经验表明,在监管初期通过分阶段、分领域试点,有助于平衡创新发展与风险控制。
过去五年,稳定币从边缘工具跃升为主流金融基础设施。根据贝恩、罗兰贝格和德勤(2025)的数据,全球稳定币流通市值从2019年不足20亿美元增至2025年初超2000亿美元。截至2025年,USDT(Tether)和 USDC(Circle)占据稳定币市场85%以上份额。Tether 主要服务新兴市场,储备资产中美债等高流动性资产规模达1160亿美元,占全球稳定币储备58%。USDC 凭借合规和透明优势,在欧盟、新加坡等发达市场广泛应用,储备超500亿美元。
六、未来发展路径与战略启示
当前,稳定币正从加密资产交易的辅助工具,演变为全球金融基础设施的重要组成部分,并对支付体系、跨境资金流动、银行业务和货币政策带来深远影响。报告指出,稳定币的未来将受技术创新、监管完善和金融体系适应力的共同推动,将在企业支付、跨境结算、供应链金融等高附加值领域加速应用,以低成本、高效率的优势推动全球支付体系升级。
随着监管体系逐步完善,不符合储备和透明度要求的稳定币将被市场淘汰,行业合规化进程加快。同时,稳定币有望与央行数字货币(CBDC)实现互操作,共同承担全球支付和结算职能。而技术标准化和储备透明化的发展将推动稳定币全面融入全球金融体系。
不过,稳定币的发展也面临多重挑战。一方面,稳定币在支付和金融服务上的创新能力受限于高强度监管,如何平衡创新与安全成为各国监管重点。另一方面,其高效支付和秒级结算虽提升跨境支付效率,却也放大了金融风险的传导速度。此外,稳定币大规模锚定美元资产,加剧了“数字美元化”,对新兴市场本币稳定和货币政策独立性带来压力。
对中国等新兴经济体而言,稳定币的发展带来三点启示:一是应在跨境电商、区域贸易和离岸结算等封闭场景先行试点积累经验;二是推动技术和合规并重,强化储备透明度和链上安全,促进数字人民币与可控稳定币互通互认;三是积极参与 BIS、IMF 等全球治理机制,共同推动数字金融规则制定,争取更多发展中国家的利益和话语权。
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zkEVM升级目标达到2026年可扩展性激增,ETH达到3000美元随着人们对其L1 zkEVM升级的预期在2026年推出,以太坊已经飙升至3000美元以上,该升级承诺将可扩展性和原生zkrollup集成提高50。随着可访问性的提高、企业准备就绪和看涨势头的增强,ETH可能会创下历史新高。 以太坊已经突破了3000美元大关2025-07-11 22:12:40
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去中心化治理的下一步是什么?
去中心化自治组织(DAO)代表了加密货币最激进的梦想:彻底去中心化、社区驱动的创新以及对传统企业权力结构的全面摒弃。然而,即便是最激进的革命,也常常会回到熟悉的领域。 不妨想想 19 世纪在纽约州北部风景如画之地兴起的奥奈达社区(Oneida Commun2025-07-11 19:23:59
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$MBG代币预售定于7月15日仅700万代币,价格为035美元2025年7月10日,阿拉伯联合酋长国迪拜 总部位于迪拜的全球最大金融衍生品机构MultiBank集团已证实,其备受期待的MBG代币预售将于7月15日开始,预计需求将非常强烈。 只有700万个代币以035美元的独家入门价格出售,这是一个难得的机会,可以确保2025-07-10 23:30:53
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瑞波币正在成为瑞波币的微策略吗?分析师预测未来12个月将发生变化Bitwise首席执行官亨特·霍斯利(Hunter Horsley)预测,Ripple可能在12个月内成为瑞波币的财务公司,并将其与MicroStrategy,比特币战略进行比较,因为Ripple控制了超过42的瑞波币供应。 虽然有些人认为这种中心化是一种2025-07-10 23:20:52
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价值40亿美金的ICO 是财富密码还是“退出流动性”?
在深入分析其惊人的过往成绩和令人担忧的现状后,我认为这很可能是一场高风险的赌博,而非稳健的投资。以下是我的核心观点,不构成任何投资建议,请务必谨慎对待。 首先,承认其辉煌的过去。 Pumpfun自2024年初推出以来,经历了爆炸性增长,累计协议收入高达约72025-07-10 17:42:39
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推荐:pi network最新消息数字乌托邦的幻灭:当技术理想主义遭遇现实铁壁 在加密货币的世界里,每隔一段时间就会出现一个号称要"颠覆现有金融体系"的新项目,Pi Network便是其中之一。这个由斯坦福大学博士团队打造的移动端挖矿项目,以其"零成本挖矿"的噱头吸引了全球超过3500万用2025-07-10 15:05:51
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转型Web3,正在成为越来越多年轻人的选择
近一年,我们陆续接触到不少来自金融科技、支付行业、数据服务等传统领域的职场人咨询。 他们中,有深入一线编码的后端开发者,也有统筹架构设计的资深工程师;既有推动业务落地的产品经理,也有负责系统迭代的技术负责人。 他们大多在原有领域已积累多年经验,却在职业发展2025-07-12 20:15:32
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Sui 正在从“最快 L1”的高性能链叙事,转向“可编程互联网栈”的更高定位随着 Web3 技术栈不断演进,智能合约语言逐步从以太坊主导的 Solidity 向更具安全性与资源抽象能力的 Move 语言迁移。Move 最初由 Meta 为其加密项目 Diem(前 Libra)开发,具备资源为一等公民、形式化验证友好等特性,正逐渐成2025-07-10 18:03:14
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问题汇总:派币今天最新官方消息真实问题汇总:派币今天最新官方消息真实 近期,关于派币(Pi Network)的最新官方消息引起了广泛关注。许多用户对项目的进展、主网上线时间以及KYC(身份验证)流程等问题充满疑问。本文将汇总当前官方发布的最新信息,并分析其真实性,帮助用户更好地了解项目动态2025-07-10 15:11:09
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教程:pi最新版本下载# 教程:Pi最新版本下载 什么是Pi Network? Pi Network是一种新型的数字货币项目,由斯坦福大学博士团队开发,旨在创建一种普通人可以通过手机"挖矿"获得的加密货币。与比特币等传统加密货币不同,Pi采用了一种更加环保的共识机制,用户无需消2025-07-10 15:10:35
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入门必备:pi1.40官方正版下载入门必备:pi140官方正版下载 在数学计算和科学研究的领域中,圆周率π无疑是最为重要且广为人知的数学常数之一。无论是学生、教师,还是科研工作者,在日常学习和工作中都不可避免地需要用到π值。而pi140作为一款专业的π值计算工具,凭借其精确的计算能力和用户2025-07-10 15:10:01
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详细教程:现货交易平台详细教程:现货交易平台 现货交易是金融市场中最基础、最直接的交易方式之一。与期货、期权等衍生品不同,现货交易是买卖双方在交易达成后立即或在短时间内进行实物或现金交割的交易方式。本文将为您详细介绍现货交易平台的使用方法,帮助您快速掌握这一投资工具。 一、现货2025-07-10 15:09:25
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教学:派币今日行情价格教学:派币今日行情价格 派币(Pi Network)作为一种新兴的加密货币,其价格波动备受关注。今日行情显示,派币价格呈现小幅上涨趋势,当前报价为01美元左右。这一价格较昨日上涨约2,显示出市场对其的持续兴趣。 派币的价格受多种因素影响。首先,项目进展是关2025-07-10 15:08:51
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最新教程:pi在香港成立分公司最新教程:Pi在香港成立分公司 近日,全球知名的加密货币项目Pi Network宣布在香港成立分公司,这一消息迅速在区块链行业引发广泛关注。作为拥有活跃用户基础的区块链项目,Pi此次布局亚洲金融中心,无疑为其未来发展注入了新的动能。 香港作为国际金融中心,2025-07-10 15:08:31
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防范和处置非法集资国家金融监督管理总局2025-01-15 22:37:12
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区块链信息服务备案管理系统网络安全和信息化委员会办公室2025-01-15 22:37:12
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BTC,比特币 BitcoinBTC官网、区块地址2025-01-15 22:37:12
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币安Binance全球三大交易所之一2025-01-15 22:37:12
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TRUMPTRUMP特朗普币价格2025-01-15 22:37:12